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细谈戴维斯效应(戴维斯双击和戴维斯双杀)

2020-06-17 10:11:55

  股票价格有一个很简单的公式,股价由两个因素影响,一个是投资者给予的估值(PE),一个是每股收益(EPS),并且这两个因素是乘积的关系,理解了这个公式,对于理解戴维斯效应就会容易的多的多。

  P(股价)=PE(投资者给予的估值)*EPS(每股收益)

戴维斯双击和双杀

  什么是戴维斯效应

  就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。

  什么是戴维斯双击

  也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高(EPS增加),同时市场给予的估值也提高(PE变高),股价得到了相乘倍数的上涨,这就叫戴维斯双击;

  什么是戴维斯双杀

  相反,当一个公司业绩下滑时,每股收益减少或下降(EPS下降),市场给予的估值也下降(PE下降),股价得到相乘倍数的下跌,这就叫戴维斯双杀。

  举个例子:A公司2019年股价40元,每股收益2元,市盈率20PE,假设该公司每年净利润增长20%,那么3年后每股收益EPS=2*(1+20%)^3=3.456元,在市盈率不变的情况下3年后公司的股价为P=3.456*20=69.12元(这只是单击),但是由于该公司业绩持续增长,使人们对公司的未来产生更乐观的预期,于是给它更高的估值比如30PE,这时候用公式算一下3年之后的股价应该是P=3.456*30=103.68元(这就形成戴维斯双击)。

  相反,一些公司在近期的财报披露中揭开了“高成长”的伪装,比如B公司,在2018年年报和2019年一季报中显示,增速下降甚至负增长,那么它相应的每股收益增速下降甚至负增长,同时投资者由于看到近期增速下降,对它的预期也下降,于是给予的市盈率估值下降,因此股价会得到相乘倍数的下降,这就是戴维斯双杀。

  戴维斯单击和双击

  已知:A公司2018年的股价为20元,每股收益2元,市盈率10PE。

  假设:该公司每年净利润增长10%

  那么3年后该公司每股收益EPS=2*(1+0.1)3次方=2.66元,在市盈率不变的情况下3年后股价上升到P=2.66*10=26.6元。

  从20元到26.6元,这是单击。

  该公司在净利润持续增长的情况下,人们对公司的未来产生更乐观的预期,于是给了它更高的估值,从之前的10PE升到了15PE。3年后的公司的股价应该是P=2.66*15=39.9元。

  从20元到39,9元,这是戴维斯双击。

  戴维斯单杀和双杀

  已知:B公司2018年的股价为20元,每股收益2元,市盈率10PE。

  假设:该公司每年净利润亏损10%

  那么3年后该公司每股收益EPS=2*(1-0.1)3次方=1.46元,在市盈率不变的情况下3年后股价下降到P=1.46*10=14.6元。

  从20元到14.6元,这是单杀。

  该公司在净利润持续恶化的情况下,人们对公司的未来表示担忧,于是降低了对它的估值,从之前的10PE降到了5PE。3年后的公司的股价应该是P=1.46*5=7.3元。

  从20元到7.3元,这是戴维斯双杀。

  戴维斯效应的应用

  比如以10PE买入业绩每年增长10-15%的公司,五年后市场会给这公司更高的预期,便会以13PE甚至15PE买入,此时的股价已经形成戴维斯双击,卖出就会获得相当可观利润。

  相反,很多人以30PE买入期望每年增长30%以上的所谓成长股,六年后的获利率只有前者的一半不到,如果成长股增长达不到预期或者业绩变脸,形成戴维斯双杀,亏损更为严重。

  所以聪明的你应该意识到了,在选股时可以遵循“戴维斯双击”策略,以两大重要指标系统为基础:一是上市公司的利润增长率,二是公司股票的市盈率。即在市盈率尽可能低的时候,买进利润增长率较高的公司股票,待其成长潜力日益凸显,市盈率升高至一定水平的时候卖出,便可坐收企业利润(EPS)增长与市场估值(PE值)提高的双重馈赠。

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